精密機械業界の5回目です。

 

今回は、「資金力」の分析です。

 

 

取り上げる指標は、手元資金推移、手元流動性比率、

手元資金有利子負債カバー率、総資本営業CF比率、

売上高営業CF比率となります。

 

なお、各指標についての説明はこちらです。

 

 

【手元資金推移】

〔手元資金＝現金預金＋有価証券（短期保有目的）〕

 

 

　HOYAがトップで3,000億円超、さらに3期連続拡大という状況です。

 

　オリンパスとテルモは、4期間の動きがかなり似ています。

ともに2期連続で拡大させています。

 

　ニプロは3期連続の減少であり、2018.03期から3割以上減らしました。

前回述べた、売上債権回収期間、棚卸資産回転期間の長さが影響していると想定します。

 

 

【手元流動性比率】

〔手元流動性比率＝（現金・預金＋有価証券）÷（年商÷365）〕

 

 

　HOYAがトップ、年商の6割超、月商では7ヵ月分超の現金保有高です。

余りあるキャッシュとも言え、使い道、投資先の探索が必要ではないでしょうか。

 

　手元資金額と同様に、テルモとオリンパスが同じような動きを示しています。

金額ではオリンパスが大きかったのですが、

日商ベースでは若干ながらテルモの方が多く保有している形です。

 

　ニプロは低下しています。

 

　参考までに、CCCという指標を紹介しておきます。

これは、「Cash Conversion Cycle」の頭文字で、「現金化期間」と訳されています。

仕入れし、それを販売し、再び現金として得るまでの実質的な日数を示します。

 

計算式は、〔棚卸資産回転日数＋売上債権回収日数－仕入債務支払日数〕となります。

仕入れから売れるまでの在庫回転日数、そして売れてから回収するまでの債権回収日数、この両者の合計から債務支払いの猶予日数を控除して求めます。

 

ニプロの直前期では、順に、131.6日＋112.6日＝244.2日となり、仮に仕入債務支払期間が60日であったとしたら、CCCの値は184.2日となります。

仕入から現金化するまで6ヵ月かかるということです。

この値が長期間であるほど、売上拡大という成長期において、資金需要が高まる度合いが大きくなります。

 

ちなみに、米国の世界的企業であるApple、Amazon、Microsoftなどは、このCCCの値がマイナスになっています。

ビジネスモデルの違いもありますが、自社事業でキャッシュを生み出す力の差は歴然です。

 

 

【手元資金有利子負債カバー率】

〔手元資金有利子負債カバー率＝（現金・預金＋有価証券）÷有利子負債〕

 

 

　HOYAは収まらないので、グラフに入れませんでした。

表で示していますが、桁が二つ違うくらいのカバー率です。

現金及び現金同等物の額自体の大きさもさることながら、有利子負債が200億円強（リース債務除く）と少ないためです。

 

　テルモは上昇させており、あと一息で無借金経営になりそうです。

直前期は有利子負債が増えましたが、それ以上に現金及び現金同等物が増加しています。

 

　3番手はオリンパスです。

直前期は、有利子負債が前年比1.3倍強増加しましたが、現金及び現金同等物もほぼ同じ程度増加させています。

 

　ニプロはここでも低下傾向となっています。

手元資金は見てきたように減少しており、有利子負債も減少させています。

縮小均衡から逃れるためには、やはりキャッシュフローの改善がポイントと感じます。

 

 

【総資本営業CF比率】

〔総資本営業CF比率＝営業CF÷総資本〕

 

 

　総資本を活用してキャッシュを生み出す力、

ここでもHOYAがダントツです。

ただし、直前期では低下しました。

 

　2番手はオリンパスです。

手元資金は拡大しましたが、総資本対比の営業CFは低下しています。

負債を中心に総資本が増大しており、営業CFも前年より減少しています。

 

　続いてテルモであり、若干ながら低下しています。

営業CFを増やしていますが、総資本の増大割合の方が少々大きくなりました。

自己資本比率は高まっており、負債ではなく自己資本の増大によるものです。

 

　ニプロは直前期でかなり上昇させました。

総資本が8％弱増大しましたが、営業CFは前年比で1.7倍以上と大きく伸ばしました。

これは、前年が当期純損失（最終赤字）だったのに対して、直前期が最終黒字になったことが大きく影響しています。

 

 

【売上高営業CF比率】

〔売上高営業CF比率＝営業CF÷売上高〕

 

 

　トップのHOYAは、先ほどの総資本比率が概ね低下傾向であったのに対し、この売上高比率でみると概ね上昇傾向と映ります。

 

　2番手はテルモとなり、先ほどの総資本比率が低下傾向であったのに対して、やはり上昇傾向と映ります。

 

　オリンパスは3位となります。

推移は先ほどの総資本比率と同じ様相です。

 

　ニプロも総資本比率とほぼ同じようなグラフの形状ですが、上昇割合は6ポイント強と大きくなっています。

 

 

今回、特に気になったのは、ニプロです。

キャッシュフローの動向について、

前回も触れましたが、やはり気になります。

 

 

今回は以上です。

 

次回は、「投資力」を見ていきましょう。

 

※当サイトの「注意・免責事項」ご確認ください。